坦白说，债转股是我见过的最无耻的资产处理方式。可能有人被我的第一句话吓到了，但我说的是真的。就像去餐厅吃了一顿大餐，吃完发现身上没带钱，于是你对老板说：老板，我来这洗一天碗，扣饭钱.
去年清明节前后，高层突然宣布金融资产管理公司开始债转股。什么？大家都没听过这个词。没听说过也没关系，他们会让你用真钱交学费“学习”。
东方、长城、信达、华融是中国四大“垃圾桶”。我不是来骂他们的，因为他们很勤快，成为银行不良资产的集中处置场所，所以我管他们叫“垃圾桶”。当初，它们最初是为了处理国有企业的流动性或坏账资金而设立的。后来因为国有银行的坏账率越来越高，就应该帮他们一起处理。
好了，说到这个配角，主角——债转股就“大放异彩”了。债转股就是债转股。吃了一顿大餐也没给钱。没关系，那我免费帮你洗碗2天，然后我做你的洗碗机。
同样，目前很多国企亏损巨大，要么是现金流问题，要么是成本高，要么是下游企业没有还钱，总之是无法从银行还钱。那么我们该怎么办呢？然后变成股票！但是股票是股东持有的，那就发行新股吧！
收割机来了！一家上市公司银行有一亿元，却承受不起“经营困难”。然后a公司在二级市场发行1亿股新股(假设1元/股)，然后送银行，就当还钱了。然后银行拿着钱，在二级市场找收款人，套现还款。而这些接手的男人都是我们普通的小家伙。看到了吗？这不是债转股，这是韭菜的宰杀过程！
银行呢？银行没办法。这是上面的意思，就这么做吧。反正套现的话，损失不多，但总比没有好。就算股价下跌，只套现几千万，也是钱！这样，韭菜不仅要被机构割，还要被银行割。
如果你觉得结束了？不不不！
“屠杀”过后，至少对亏损企业和银行的好处是很大的。小白会和你一起数数：
1.对于亏损公司，a公司将负债转为股票后送银行，银行去二级市场套现，最终属于a公司的股本。然而，财务报表中的长期负债已经变成了所有者权益。更糟糕的是，a公司原股东，如10人，总市值10亿元(按1元/股计算)，每人占10%，即每人持有1亿股。现在新发行了1亿股，总股本变成了11亿股，但是市值没有变。其结果是，每股价格变成了0.91元(10亿市值/11亿股本)，而穷人股东持有的1亿股市值从1亿变成了9100万。是不是很神奇？用无中生有的钱，不仅还清了债务，还顺便稀释了股权。
2.就银行而言，其实是没有损失的。银行财务报表中的坏账准备变成了交易性金融资产。如果套现，直接冲抵坏账，增加资产。但银行倒霉了就倒霉了，原债权利息不收。有人说股票也有分红！但对于a股这样的铁公鸡市场来说，a股的股息率甚至都跑不过银行存款的利率。难怪银行不愿意长期持有，一心想套现。
事实上，小白认为，虽然这是一个糟糕的政策，但初衷是好的：处理国有企业的不良资产，以避免大量破产引发系统性风险，银行长期持有股权，进行战略投资，与企业共同成长。然而，理想总是美好的。回到起点
目前不仅是亏损多年的国企，融创、万达等半民营企业也开始增加杠杆，到处借钱。希望债转股的野火不要烧到民营企业，否则银行走投无路，总会有“跳墙”的一天。
可转债中签后怎么卖出（申购转债就是坑）
吕霄应该对如何出售可转换债券有发言权。毕竟劳芬知道我从去年开始带领大家套利可转债，利润相当丰厚。
按照19年的情况，如果一个月有20笔新债，一年有240笔新债，那么平均胜率就认为是20%，平均涨幅估计是15%，那么就是7200。
今年年初以来，没有可转债被破，签约后平均盈利200。可转债市场很热，大家都想赚便宜的钱，导致认购人数越来越多。新增债务数量从去年的100多万户增加到今天的750多万户，依然火爆。
特别是今年，出现了可转债史上第一只10倍可转债和几只翻倍可转债，单只股票成交量突破100亿！将可转换债券推向新的高潮。
关于新债券的出售时间，吕霄的建议是：
如果资金占用时间纠结，建议上市当天价格稳定(即波动不大的时候)，就可以卖出去；
如果不在乎持有时间，可以等待价格更高的机会，已经退市的可转债大多可以达到130%以上。但是不要想着在最高点卖。你可以以符合你期望的价格出售。
至于退出市场多久，目前尚无定论。有的可转债不到一年就会退出市场，有的2-3年，有的5-6年。
利率债和信用债区别（可转债是利率债还是信用债）
利率债券主要指国债、地方政府债券和政策性银行债券；信用债券可以分为公司债券、公司债券、中期票据、可转换债券等。
一般来说，当经济处于周期下行阶段时，国债和优质信用债券的投资价值更大；但信用资质低的信用债券虽然收益率相对较高，但风险较大，投资者需要规避。
今年，随着各项改革政策的实施和国家对小微企业的大力支持，经济出现了稳定和好转的迹象。股市的强劲反弹是人们对经济好转的预期。因此，投资信用债券的收益要优于投资利率债券的收益。
利率债权人主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债券和央行票据。由于债券利率随着市场利率波动，采用浮动利率债券的形式可以避免实际债券收益率与市场收益率之间的任何显著差异，使发行人的成本和投资者的收入与市场趋势一致。信用债券是指政府以外的实体发行的债券，同意支付一定本金和利息的现金流。具体包括公司债、公司债、短期融资券、中期票据、可转换债券单独交易、资产支持证券、次级债等品种。
可交换债券与可转换债券的区别（可交换债是按什么价格换股）
可转换债券称为可转换债券(简称cb)，本质上是可以转换成股票的债券。可转换债券具有债权和期权的双重属性。持有人不仅可以持有到期债券，让借款公司偿还本息，还可以在约定的时间内将其换成股票，享受分红或资本增值。对于投资者来说，他是一只保本的股票。
但是可转债也不全是好的。他有一个问题，就是他的定息通常很低，是低息债券。因此，投资者只能用它来保持本金，而不能通过债券财产偿还本金和利息来赚钱。国内一般是1-2%，国际市场是0%。另一方面，我们说一个有融资的上市公司，其实是想用未来股票的增加来勾引你，这样它的利息负担会大大减轻。他可以用非常便宜的钱来融资。如果用普通债券代替可转债，现在一般融资成本超过8%。
我们可以从以下两种情况来理解：一是在市场疲软的情况下，可以用债务进行自我防御，即作为到期债券持有，收获本息收益，在一定程度上可以规避股市风险；第二，在市场好转时，可以利用股票性质发起攻击，即转换成股票，享受分红或股价上涨带来的资本收益。(点击文末“阅读原文”参加明股实债实际操作系列课程)。
二、什么是可交换债务？
可交换债券被称为“可交换债券”(eb的简称)，是指上市公司股票持有人通过将其股票抵押给托管人而发行的公司债券。该类债券持有人在未来一定时期内，可以按照债券发行时约定的条件，将其持有的债券换取发行人抵押的上市公司股份。
可交换债券及其可转换股份属于不同的发行人。一般来说，可交换债券的发行人是控股母公司，可转换股票的发行人是上市子公司。
可交换债券的主体是母公司持有的子公司的股票。发行可交换债券一般不会增加上市子公司的总股本，但转换后会降低母公司对子公司的持股比例。可交换债券为筹资者提供了一种低成本的融资工具。
因为可交换债券赋予投资者转换股票的权利，所以其利率低于同期限同信用等级的普通债券。因此，即使可交换债券转换不成功，发行人的债务偿还成本也不高，对上市子公司没有影响。
三.可转换债券与可交换债券的比较分析
债券类别
可交换债券
可转换债券
相关管理办法
《公司债券发行试点办法》
《可转换公司债券管理暂行办法》
《公司债券发行试点办法》
《上市公司收购管理办法》
发行门槛
1.三个会计年度的加权平均净资产收益率平均不低于6%。
2.三个会计年度实现的年平均可分配利润不得低于公司债券一年的利息。
1.公司最近一期期末净资产不低于3亿元人民币。
2.公司最近三个会计年度实现的年平均可分配利润不少于一年的公司债券利息。
3.本次发行的债券金额不得超过按照招股说明书公告日前20个交易日的平均价格计算的备兑股票市值的70%，备兑股票应当作为本次发行的公司债券的抵押物。
规模
本次发行后的公司债券累计余额不得超过最近一期期末净资产的40%
本次发行后的公司债券累计余额不得超过最近一期期末净资产的40%
发行利率
一般发行利率明显低于普通公司债券利率或同期银行贷款利率。
交割方式
可转换债券通常是通过股票来传递的，即大部分投资者会选择行使股票期权，将债券转换为股票。
可交换债券有三种不同的交割方式：股票交割、现金交割和混合交割。
发债主体和偿债主体
上市公司股东
上市公司本身
发债目的
是特殊的，通常不是具体的投资项目。发行债券的目的包括股权结构调整、投资退出、市值管理、资产流动性管理等。
具体投资项目
所换股份的来源
发行人持有的其他公司的股份
发行人自己在未来发行的新股
对公司股本的影响不同
转换可交换债券不会改变目标公司的总股本，也不会产生稀释收益的影响。
将可转换债券转换为股票将扩大发行人的总股本，稀释每股收益
抵押担保方式
发行可交换债券时，上市公司的大股东应以其持有的上市股票作为交换担保，此外，发行人还可以为可交换债券提供担保
发行可转换公司债券应由第三方担保，但最近一期期末经审计净资产不低于15亿元人民币的公司除外。
转股价的确定方式
每股可交换债券的交易价格不得低于招股说明书公告前30个交易日上市公司股票平均交易价格的90%
可转换债券的转换价格不得低于招股说明书公告前二十个交易日公司股票的平均交易价格和前一个交易日的平均交易价格。
转换为股票的期限
可交换公司债券可以在发行之日起12个月后换成股票。不清楚是欧洲的还是百慕大式的证券交易所。
可转换债券的转换价格不得低于招股说明书公告前二十个交易日公司股票的平均交易价格和前一个交易日的平均交易价格。
转股价的向下修正方式
没有下调可交换债券转换价格的规定
可转换债券可以在满足一定条件的情况下下调转换价格
4.转换价格的确定方法分析
发行人应在招股说明书等文件中规定转换价格的确定和调整方式。确定转换价格的方法可以参考以下方法之一或结合几种方法来确定：
1、分析收益法
是指对预期收益进行资本化或折现，确定评估对象价值的评估方法。发行人应结合企业的历史经营状况、未来收益的可预测性以及所获得的评估数据的充分性，适当考虑收益法的适用性。金融界的干货文章、模块知识、实践课程，助你成为金融界的实力派。欢迎关注金融干货微信官方账号！
2、市场法
市场法是指将评估对象与可比上市公司或可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法。
3、资产基础法
资产基础法是指在评估基准日对被评估企业资产负债表内外的资产和负债价值进行合理评估，确定被评估对象价值的评估方法。
4、协商定价法
发行人以实施股权激励计划或者与原股东配售股份为目的发行可转换债券，且投资者已经确定的，可以协商评估转换价格。
5、历史投资价格参考定价法
发行人前期已被投资机构投资，并形成明确估值价格的，可结合实际情况作为折算价格定价的依据。
6、定向询价法
为增加可转债募集成功的可能性，提高企业转股成功率，发行人可在实际募集前暂空转股价格，通过投资者咨询(或路演)定向询价(仅限合格投资者)的方式，形成最终转股的定价依据。
